源于基本面、估值、起伏性等中央因素的综相符考量，吾们看好国内科技板块一季度投资机会，始选港股市场。提出重点关注消耗电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络坦然和信创等细分周围龙头。

2020年国内TMT板块电子（中信）、通信（中信）、计算机（中信）、传媒（中信）别离上涨34%、-9%、17%、-2%，基于基本面、估值、起伏性等中央要素的综相符考虑，吾们坚定看好国内科技板块一季度投资机会。

1）基本面，疫情后，幼我用户线上化，企业数字化、云化进程赓续推进，同时硬件、半导体、消耗电子等顺周期板块亦有看陪同宏不悦目经济回暖而苏醒，

2）估值，现在国内A股TMT板块电子（中信）、通信（中信）、计算机（中信）、传媒（中信）的PE（TTM）别离为62x、32x、65x、25x，别离处于以前5年期80%、25%、50%、25%分位，恒生AH溢价指数为137.7，处于历史高位；

3）起伏性，国内公募基金新发节奏前移，展望1月召募周围2500亿元，同时市场起伏性团体赓续保持相符理裕如，开年以来DR007一向处于1.6%~2.1%较矮区间。人民币照样处于对美元升值的通道中，今年始两周北向资金别离净流入191、180亿元。

陪同更众美股ADR赴港二次上市，新兴科网公司登录港股市场，港股市场展望将逐渐成为中国头部科技资产最大的上市荟萃，汇集互联网巨头、消耗电子和半导体公司、运营商和数据通信企业、新兴科技独角兽等各类标的和资产。

2020Q4，港股科技板块相符计市值超过14万亿港币，截止1月18日，国内南向资金本月累计净流入1324亿元，估值程度相对相符理，在境内更众基金能够投资港股，以及美元走弱的预期下，港股科技板块有看获得更众投资和关注。

本次疫情极大添速幼我线上行使排泄率，且疫情后用户线上习性基本得以保留，吾们展望消耗互联网走业今年仍有看维持稳定添长，重点关注电商（线上平台品类赓续拓展等）、在线广告（受好于宏不悦目经济苏醒带来的需要回暖）、短视频（赓续抢夺互联网存量用户份额）、网络游玩（相对理想的产品pipeline）等板块投资机遇。

同时吾们判定主管部分针对互联网巨头的监管料将赓续深化，且赓续，但监管自己旨在推动市场公平、有序竞争，以及鼓励市场创新，并不会对科技巨头的中央营业逻辑造成根本性的影响，团体风险相对可控。

本次疫情隐微添快企业数字化、云化进程，且源于对运营效果改善的迫切诉求，疫情后这一趋势进一步添速。

现在国内云计算市场仍处于早期迅速添长阶段，吾们判定云计算中央产业环节（IaaS、PaaS、SaaS）将是异日5~10年最值得关注的投资机遇之一，其中IaaS环节料将表现强者恒强格局，柔件SaaS板块投资机会最为众元、雄厚。

吾们展望国内云厂商CAPEX有看在Q2旁边实现逆转，叠添宏不悦目经济苏醒带动企业IT付出需要的回暖，短期提出重点关注IT硬件板块（服务器、网络设备、光模块等）业绩逆转机会。

陪同宏不悦目经济的企稳苏醒，叠添5G技术周期驱动，吾们赓续看好顺周期的半导体、消耗电子板块，以及安防、面板、元器件等周期性品栽。

同时吾们展望今、明两年仍将是国内5G建网高峰期，国内三大运营商CAPEX同比添速赓续维持在双位数，提出赓续关注主设备商由于营收添长、毛利率改善带来的业绩弹性；通信模组行为5G行使驱动的“刚需”基础设施，国内厂商份额占比赓续升迁，综相符竞争上风清晰；中期来看，国内IDC市场有看赓续受好于云厂商需要添长、市场荟萃度升迁、企业自己盈余能力改善等因素驱动，并具备赓续投资价值。

源于基本面、估值、起伏性等中央因素的综相符考量，吾们看好国内科技板块一季度投资机会，始选港股市场。提出重点关注消耗电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络坦然和信创等细分周围龙头。

疫情逆复导致全球宏不悦目经济苏醒矮于预期风险；国际间贸易冲突、地缘政治冲突赓续添剧风险；幼我用户、企业市场需要苏醒不敷预期风险；金融条件迅速收紧导致片面成长股估值泡沫破灭风险；针对科技巨头宏不悦目政策监管赓续收紧风险等。

本文作者：许英博、陈俊云、顾海波、徐涛、杨泽原、王冠然，来源：中信证券，原文标题：《科技｜坚定看好科技股走情：2021年一季度TMT投资策略》

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